מאקרו
לאחר רבעון חיובי במיוחד בשווקים, חודש מאי התנהל במגמת ירידה באפיקים השונים בארץ ובעולם. האופטימיות ששררה בשווקים בנוגע להפחתות ריבית משמעותיות השנה התפוגגו לאור נתוני שוק תעסוקה חזקים במיוחד בארה"ב. והובילו לירידות של 4.16% במדד 500 S&P.
בגזרה המקומית נתוני האינפלציה, המגמה העולמית יחד עם הימשכות המצב הביטחוני הוביל גם את השוק המקומי לירידות של 3.56%. בארה"ב פורסם נתון הצמיחה לרבעון הראשון והיה נמוך מהחזוי, מנגד הגידול ביצור התעשייתי לצד שוק עבודה הדוק ועלייה בשכר הריאלי ממשיכים לתמוך בגידול מהיר בצריכה הפרטית. נתוני האינפלציה הפתיעו כלפי מעלה זה חודש שלישי ברציפות והובילו להצהרות של הפד שהריבית לא צפויה לרדת בהחלטות הקרובות. שוק האג"ח הגיב בעליה חדה בתשואות (ירידה במחירי הא"ח) ובהתאם גם שוק המניות נסחר בירידות שערים.
ישראל
החודש הייתה זו חברת הדירוג S&P שעדכנה את דירוג ישראל והפחיתה אותו מ AA- ל A+ עם אופק שלילי, אך שוק האג"ח לא הגיב להודעה שהייתה מעשה כבר מגולמת. גם מדד המחירים המקומי הפתיע כלפי מעלה החודש
ועלה ב – 0.6%. התחזיות של החזאים לשנה הקרובה מתעדכנות כלפי מעלה לתחזית שלנו מתחילת השנה לאינפלציה גבוהה מ 3%. פיחות השקל, עליה בשכר עבודה והעלאת המע"מ הצפויה בתחילת 2025 – כל אלה
העלו את תחזיות אינפלציה לרמה של 2.9% עד 3.3%. רמה זו של אינפלציה תקשה על בנק ישראל להפחית ריבית בתקופה הקרובה.
מיקרו
את הירידות הובילו החודש מניות הנדלן שסחרו בירידות של 4.83% שהן הסובלות ביותר מהימשכות סביבת הריבית הגבוהה ומהקשיים בענף הבנייה בעקבות המחסור בעובדים וכעת גם חרם סחורות מטורקיה. מניות הבנקים ירדו גם הן החודש למרות העובדה שהבנקים נהנים מסביבת הריבית הגבוהה וזאת לאור חששות מהשפעת המצב הביטחוני על איכות תיק האשראי, אנו סבורים כי ההפרשות שביצעו הבנקים במהלך הרבעונים האחרונים בעקבות הלחימה הם בגדר שוליים רחבים מאוד לכך. מניית טבע עלתה החודש 1.9% והשלימה עליה של כ 37% מתחילת השנה.
אג"ח
אגרות החוב הגיבו למדד הגבוה ולירידה בסיכוי להורדת ריבית. אגרות החוב הצמודות למדד במחמ"ים הקצרים עלו קלות, ואילו באגרות החוב השקליות (שאינן צמודות) נרשמו ירידות שערים קלות בטווח הקצר ועד ירידות חדות של
2.8% במחמים הארוכים.
תשואת מדדים עיקריים – אפריל 2024
סיכום ונקודות להמשך
בגזרה המקומית המצב הביטחוני הוא המפתח העיקרי לסגירת תמחורי החסר המשמעותיים בשוק המקומי וליצירת וודאות גדולה יותר. בראייה ארוכת טווח גם אם לא יעלמו הסיכונים הביטחוניים - אנו מעריכים כי הסביבה הביטחונית
תשתפר באופן משמעותי בחודשים הקרובים, ומקווים מאוד לעסקה להשבת חטופים בהקדם האפשרי. שוק המניות האמריקאי ממשיך להיות בתמחור יתר משמעותי להערכתנו ורמת הסיכוי/סיכון בו הופכת אותו לפחות ופחות אטרקטיבי ביחס לשוק המקומי. בגזרת האג"ח האינפלציה תעלה השנה להערכתנו כבר אל מעל 3.5% והורדות
ריבית בשלב זה הם כמיהה לקראת הרבעון האחרון שלה השנה, על כן אנו ממשיכים עם חשיפה גבוהה לאגרות חוב צמודות למדד המחירים ותוך העלאה הדרגתית של המחמים בתיקים.
Comments