סיכום חודש יולי 2023

חודש יולי היה החודש הטוב ביותר השנה עם עליה של 6.38%, וזאת למרות הטלטלה הפוליטית. גם בארה"ב נמשכה המגמה החיובית מזה מספר חודשים ושוקי המניות סיימו את החודש בעליות מתונות יותר מהשוק המקומי עם עליה של 3.11%.

בארה"ב, החששות ממיתון מתפוגגות עם נתוני מאקרו שהפתיעו לטובה בשילוב התמתנות בסביבה האינפלציונית שירדה לקצב שנתי של 3% בלבד. נתוני המאקרו המפתיעים בשילוב עונת הדוחות המוצלחת לרבעון השני תרמו להמשך העליות במחירי המניות. האופטימיות הרבה בארה"ב להערכתנו מעט מוגזמת, זאת לאור נתוני אינפלציית הליבה שעדיין גבוהה ועומדת על 4.8%, מה שלהערכתנו יוביל את הפד להעלאת ריבית נוספת לאחר שכבר העלה אותה החודש ל 5.25%.

אינפלציה וריבית בישראל, מדד המחירים לחודש יוני היה ללא שינוי - נמוך מהתחזיות לעליה של 0.3% והמשיך את הירידה בקצב השנתי לרמה של 4.2%. עיקר ההפתעה נבעה מסעיפי הדיור ושרותי הדיור שעלו בקצב נמוך מהחזוי וזאת למרות הקיפאון במכירת דירות מה שגדיל את הביקוש לשכירות.

קצב האינפלציה הגיע לשיאו בחודש ינואר כשהגיע ל 5.4%, מאז קצב האינפלציה נותר גבוה אך הולך ומתמתן. ציפיות האינפלציה המתומחרות כעת בשוק ההון עומדות על כ 2.8% בלבד . להערכתנו גם אם מגמת ההתמתנות תימשך בשנה הקרובה עדיין היא תהיה מעל 3%, על כן אנו נותרים עם הטייה לצמודי המדד אולם במשקל נמוך יותר מאשר היינו בשיא.

בנק ישראל, החליט החודש להשאיר את הריבית על כנה זאת אחרי 10 העלאות רצופות. אנו מעריכים כי עדיין לא נאמרה המילה האחרונה בהעלאות הריבית וכי אנו צפויים לראות העלאת ריבית נוספת אחת לפחות.

מיקרו מנית טבע תיקנה החודש את הירידות מחודשים קודמים ועלתה ב- 10% וזאת בזכות התוצאות המפתיעות לטובה, גם מניית בי קום זינקה החודש ב 16.1%, והחברה לישראל זינקה ב % 17.9. גם מניות הבנקים תרמו החודש לתשואה באפיק המנייתי עם עליה של 6.97%.

אג"ח עליות מתונות בשוק האג"ח הקונצרניות של 0.5%-0.7%, כשהתמתנות ציפיות האינפלציה תמכה באפיק השקלי. אגרות החוב של ג'י-סיטי שהנפיקה אג"ח להמרה והמשיכה במימוש נכסים זינקו החודש ביותר מ 6%.

תשואות המדדים - יולי 2023

נקודות להמשך

הערכותינו להמשך השנה לא השתנו בחודש האחרון באופן מהותי וכפי שציינו בסקירה החצי שנתית, אנו צופים כי במחצית השנייה של השנה העלאות הריבית בארץ ובעולם יימשכו אם כי בקצב מתון בהרבה. גם הסביבה האינפלציונית תתמתן אך תישאר גבוהה מהיעד של בנק ישראל (3%-1%) וזאת בעיקר בשל סעיף הדיור ודביקות האינפלציה בסעיפי השירותים. להערכתנו שוק המניות המקומי יציג במחצית השנייה ביצועי יתר ביחס למדדי המניות בחו"ל וזאת בעיקר בשל התמחור הנמוך בסקטורים רבים.

מניות הטכנולוגיה הגדולות שביצועו מהלך חד מתחילת השנה להערכתנו מתקרבות למיצוי המהלך.