מאקרו
שוקי המניות הבולטים בעולם סיימו את חודש אוגוסט בירידות שערים. בארה"ב מדד 500 S&P ירד 1.77% והשוק המקומי סיים בירידה של 0.81%. עוד בעולם בסין מדדי המניות נסחרו בירידות חדות של 8.5% לאור נתוני צמיחה שהתפרסמו החודש והיו נמוכים משמעותית מהצפוי ונתוני סחר שהצביעו על ירידה חדה ביבוא וביצוא למערב, נתונים אלו מהווים משקולת על הצמיחה הגלובלית בכלל.
בארה"ב, חברת הדירוג Fitch הורידה את דירוג האשראי מ AAA ל- AA+. חברת הדירוג הביעה חשש מהגירעון הגבוה והקושי ההולך וגובר להגיע להסכמות בין הרפובליקאים לדמוקרטים. ההשפעה של אירוע זה באה לידי ביטוי בעיקר בעלית תשואות באג"ח הממשלתיות ופחות בשוקי המניות. יש לציין כי חברות הדירוג מודיס וS&P דירגו את ארה"ב בדירוג AA+ כבר כעשור.
מה שהוביל את הירידות בשוק המניות האמריקאי היה נאומו של יו"ר הפד, ג'רום פאואל, בו אמר כי האינפלציה עדיין גבוהה והם מוכנים להמשיך ולהעלות את הריבית מכיוון שהכלכלה לא התקררה עדיין כצפוי. הדיון על פי יו"ר הפד הינו על האם להעלאות או להשאיר את הריבית על קנה ולא לגבי הורדתה כל עוד האינפלציה מעל ליעד של 2%.
ישראל
לעומת הורדת הדירוג בארה"ב, חברת הדירוג Fitch הותירה את דירוג האשראי של ישראל על כנו – דירוג A+ עם אופק יציב. נכון להיום, נתוני המאקרו תואמים את הדירוג הנוכחי: יחס חוב תוצר של 60% וגרעון של 1% בלבד (למרות הירידה החדה בהכנסות ממיסים). פרמטרים אלו הם הפרמטרים בעלי השפעה המהותית ביותר על הדירוג.
אינפלציה וריבית
מדד המחירים לצרכן לחודש יולי היה נמוך, זה החודש השלישי ברציפות ועלה ב-0.3% בלבד וזאת למרות המשך עליה בסעיף שכר הדירה.
קצב האינפלציה השנתי ממשיך להתמתן ועומד כעת על 3.3% אך המשך עליה בשכר הדירה והמשך עליה של שער הדולר להערכתנו יקשו על האינפלציה לרדת מתחת ל- 3%. ועל כן אנו לא צופים שבנק ישראל ישנה את מגמת הריבית בקרוב.
מיקרו
עונת הדוחות של הרבעון השני הייתה מוצלחת למרבית החברות (פרט למניות הנדל"ן שסובלות מאוד מסביבת הריבית הגבוהה). מניית טבע זינקה החודש 20.3% לאחר שפרסמה דוחות טובים והגיעה להסדר סופי בפרשת תאום המחירים.
בזק פרסמה דוחות מצוינים ורשמה רווח נקי של 654 מיליון ₪ מתחילת השנה, אנו חשופים לבזק דרך חברת ביקום שהינה בעלת השליטה בה שזינקה החודש 20.9%.
גם הבנקים המקומיים פרסמו החודש את דוחותיהם הכספיים עם רווחי שיא (למרות שביצעו הפרשות חריגות מאוד),
בנטרול של ההפרשות להפסדי אשראי הבנקים הגדולים השיגו תשואות על ההון של מעל 20% ברבעון השני של השנה בזכות סביבת הריבית הגבוהה.
עוד בלטו לטובה מניות השבבים קמטק ונובה שבנוסף לדוחות הכספיים הציגו גם תחזיות אופטימיות במיוחד, מניית קמטק זינקה החודש 36.9% ומניית נובה עלתה 7.8%.
תשואות המדדים - אוגוסט 2023
נקודות להמשך
הסיכונים הפוליטיים-משפטיים עלו משמעותית בחודש האחרון והובילו לעליה חדה בשער הדולר. אי לכך הסיכון האינפלציוני המקומי עלה בחודש האחרון, ואנו עוצרים כרגע את המעבר ההדרגתי לאפיק הלא צמוד.
המשך האינפלציה לא יאפשר לבנק ישראל להוריד את הריבית כפי שאנו מערכים זמן רב גם ללא קשר למצב הנוכחי.
ברמת הרכיב המנייתי, התמחורים הנמוכים בשוק המקומי מפצים להערכתנו על הסיכונים ביחס למדדי המניות בעולם בהם במכפילים גבוהים במיוחד ולא מתחשבים בסיכוני האינפלציה וסיכוני העלאות הריבית.
Comments